从价差角度浅析冷轧板价格走势变化

2025年一季度即将过去，进入2025年以来，国内冷轧板卷价格整体处于缓慢下跌的趋势，均价维持在4150-4200元/吨内区间震荡。整体情绪也是承接24年年末价格弱势运行的情绪，贸易商多持谨慎加观望的心态。年初市场需求较差加之今年春节也是偏早，以致于整体市场基本处于一种不温不火的局面，开年后下游终端启动较慢加之市场资源供给增加，冷轧板卷价格较难上涨，下面笔者将结合冷热板卷价差、镀冷板卷价差、区域价差来浅析后续冷轧板卷价格走势变化。

一、全国冷热价差高位运行

笔者统计近三年冷热板卷价格走势及相应价差，从十二月中旬开始全国冷热板卷均价价差一直高于700元/吨，高点出现在今年年初1月9日达到810元/吨，热轧板卷作为冷轧板卷的直接原料之一的情况下，热轧板卷持续的弱势下跌也带来冷轧板卷的弱势运行，但整体来看冷轧板卷的情况要好于热轧板卷，主要原因还是市场整体资源不多，加之汽车家电行业以及下游终端的需求支撑。从当前来看，近期热卷期货盘面上涨较多，基本回归三月初水平，在热轧板卷反弹上涨的趋势下，虽然冷轧板卷涨幅不大但依旧存在部分提涨空间。整体来看，部分宏观利好消息的传出，热卷价格或将在三月中下旬进行震荡上涨，冷热价差或将继续收窄，冷轧板卷需求也将部分增加，而冷轧板卷价格或将在热轧板卷价格涨幅高度之下小幅上涨。

二、镀冷板卷价差或持续倒挂

在镀冷价差方面，从去年十月镀锌板卷价格跌势明显，幅度大于冷轧板卷价格跌幅，以致于镀冷板卷价差第一次出现了品种倒挂，截至3月14日镀冷价差倒挂为-50元/吨，最大价差也是出现在1月9日为-85元/吨。主要原因还是冷轧价格在汽车板块的带动下，表现相对坚挺，而有花镀锌板卷则更多的跟随基料热卷价格的大幅下跌而跌幅更大，且镀锌板卷钢厂产能扩增过后，阶段性出现供大于求的局面，市场出现内卷现象，从而部分抑制了有花镀锌价格的上涨空间。从目前情况来看，冷轧板卷价格在资源不多和需求较为稳定的情况下，或将继续保持窄幅调整，而镀锌板卷在新增产能产线带来的资源增多情况下，镀冷价差倒挂或将继续维持在-50至-100元/吨内波动。

三、南北价差部分收窄

上图在南方北方主流市场中选取天津市场和乐从市场价格差异进行对比。资源方面，天津市场库存压力较小，贸易商手头资源偏少，而乐从市场冷轧板卷部分受到民营镀锌资源冲击，冷轧库存消化较慢，主要原因还是乐从作为华南制造业中心，需求受出口订单和市场整体环境等前置影响较大，而天津需求以北方刚需为主，投机性需求较少。价格方面，天津钢厂结算价偏高，商家挺价意愿强，价格波动不大，而乐从则因民营资源竞争激烈，价格易受低价资源冲击，价格变化较快，致使两地价差从年初的300元/吨跌至目前的100元/吨的。总的来说，天津依托库存低位和成本支撑保持韧性，乐从则因期货敏感性和替代品竞争波动显著，南北价差现在维持在100元/吨上下波动，低于250元/吨往常水平，在运费的限制下，北材南下或南材北上的情况近期难以出现。

四、总结

短期价差或维持窄幅震荡，后续关注北方补库需求与出口恢复节奏，冷热价差高位格局有望延续，但热卷期货持续下行可能加剧区域分化。冷轧价格韧性源于冷热价差红利与需求支撑，但区域供需差异及期货扰动仍是价差波动的核心变量。

三月中下旬价格或受补库需求推动或出现阶段性冲高，但二季度起需警惕供给压力及出口阻力导致的回调风险，全年价格重心整体或较2024年小幅下移。